本文摘要：本文内容为野马直播间9月3日上线的主题为《在线经济正其时，游戏·营销·影视如何结构》的直播内容图文实录；本文首发于野马财经微信民众号，今日头条、新闻、新闻、搜狐新闻、新浪新闻、一点资讯、同花顺、雪球、水晶球、东方财富平台同步公布。分享嘉宾：冯翠婷 天风证券传媒互联网高级分析师北京大学治理学、香港大学金融学硕士，中山大学治理学学士，15年入行，现在主要研究游戏、营销、影视、互联网、IP等领域。

本文内容为野马直播间9月3日上线的主题为《在线经济正其时，游戏·营销·影视如何结构》的直播内容图文实录；本文首发于野马财经微信民众号，今日头条、新闻、新闻、搜狐新闻、新浪新闻、一点资讯、同花顺、雪球、水晶球、东方财富平台同步公布。分享嘉宾：冯翠婷 天风证券传媒互联网高级分析师北京大学治理学、香港大学金融学硕士，中山大学治理学学士，15年入行，现在主要研究游戏、营销、影视、互联网、IP等领域。（分享嘉宾）大家好，我是天风证券传媒互联网高级分析师冯翠婷，在此特地在线上给大家带来最新的传媒的看法，以及包罗游戏、营销和影视中报后的一些最新看法的分享。

今天很是谢谢线上朋侪的接入。先为大家做一下先容，我们天风证券传媒组有首席分析师文浩以及另外两位高级分析师——一位是我的同事张爽，另一位是我本人，主要是传媒行业和互联网行业的全笼罩。接待宽大投资者多多关注我们天风传媒互联网团队的研究结果。

大家也知道，8月31号中报刚刚竣事，我们团队这周做了许多中报的总结。整个市场因为最近创业板的革新还是会发生比力大的变化，传媒行业也是联合市场看法给大家做一些最新的更新。一、在线经济正其时今年由于疫情影响，各行各业都面临着边际的变化，传媒互联网行业有部门公司也是受到比力大的影响的，特别是面向线下的相关行业，包罗影戏行业。

我们也知道，在已往泰半年是蒙受很是大的压力的，现在难受的时间都已往了，我们海内的疫情也控制的特此外好，现在能看到下半年也就是疫情后周期的边际改善。而在上半年疫情期间，在线经济又成了我们传媒领域投资的主流。

因为我们可以看到，行业内像等等，它们中期的业绩还是很是不错的。这内里我们待会会讲到一些细分板块——游戏、营销和影视，我们的分享是以游戏为主。

游戏行业上半年有30%左右的行业增速，所以在疫情期间，大家增加了在线的时长，这些多几多少都市有受益，包罗用户的活跃水平和用户的线上支出等。那这里边我们提一下封面的一些焦点看法，首先我们看一下游戏行业的分享，之后是营销和影视的分享。接下来，我们联合中报来讲一下今年游戏行业的一些新的变化。二、买量市场红炉火，研发运营是真金首先，我们看到整个买量市场今年尤其是年中开始，许多公司加入了新的竞争，今年游戏市场最受关注的一个投资主题就是字节跳动。

原来我们整个游戏行业主要是、以及其他一些包罗A股在内的游戏公司的竞争，字节跳动18、19年开始逐步加码在游戏方面的结构。作为流量的巨头，字节跳动进入游戏行业后带来了一些新的变化，待会儿我们会在细节上为大家做一个分享。游戏行业所面临的，无论是在推广手段、推广渠道还是进入新的竞争者，最终还是研发运营是真金，真金是不怕红炉火的，后面我们也会为大家做一些数据上的分享，游戏行业该怎么看？ 人口红利消失，提升游戏品质和买量获客愈发重要 马上给大家做我适才提到的增速的分享。

我们能够看到游戏行业在已往几年的生长。下面的三个图表也是我们关注游戏行业生长的焦点，游戏的市场规模即是用户规模乘以ARPU值。这内里可以看到，整个2020年上半年手游——移动游戏行业的实际增长速度是35.8%，这个增速是很喜人的，应该是为数不多的实现正增长甚至30%以上增长的行业。

这里也是我刚刚提到的，受疫情的影响，人均使用游戏的时长提升。凭据Questmobile的数据，2020Q1用户单日使用APP的时长是7.2小时，相比去年三季度的5.6小时也是增长30%左右。这个我认为确实是对以后有影响的。

举个例子，把人均的使用时长的习惯给造就起来，人均游戏方面付费习惯造就起来，那我们就看到，在这三个因素内里，我国手游行业人均的ARPU值也就是人均消费，在2020Q1的时候季度ARPU值是在85元左右。这内里顺便引申一下，美国、日本游戏市场的年度人均付费基本是在一千块钱以上的。

所以，我们可以看到，仅仅从ARPU值方面讲，就有很大的提升空间。一小我私家天天只有24小时，如果你的用户在线上时长有提升，自然在线上的这些运动的消费也会有比力显着的提升。

这就是我给大家先容的行业基本面的一些先容。业绩生存较高增长，关注营收扣非增长稳健的公司 接下来先容A股以及外洋的一些上市标的中大家比力关注的公司的情况，包罗像心动公司、祖龙游戏另有中手游等去年年底到今年陆续上市的公司。这内里我列出了2019年上半年和2020年上半年游戏板块的营业总收入的对比，我统计了游戏板块23家公司的营业总收入靠近450亿元，2019H1是392.75亿元，同比增长14%。这内里要区分一下，因为有部门公司不仅仅从事游戏行业，举个例子，像世纪华通有一部门营收是汽车业务孝敬的，完美世界有影视业务，中文传媒有出书业务，所以其他行业对它的整体的营收是有一些拖累的。

因此，单独把游戏公司有手游业绩的拉出来，我们可以看到，像三七互娱上半年的总营收增速是31%，他们的手游的增速或许在36%。这就是给大家分享的公司整体的营业收入以及跟去年的对比变化。上面第二个图展示的就是我最新拉出来的游戏板块这些公司上半年的营收和扣非净利润的增速变化。我们能看到比力显着的扣非净利润增速弹性很高的，像百奥家庭互动这样一个盘子比力小的公司，今年上了两款比力大的产物就会导致它的增速弹性很大；包罗祖龙，我们团队也刚发了新股陈诉，上线也不久，可是不停会有新的好的消息出来，包罗最近刚出来的《鸿猷之下》，也是前两天版号刚落地，是他们基于UE4打造的，是跟互助的。

他们后面跟互助的产物是很是富厚的，也是为数不多有持股比例的公司。在现在我们统计的这些公司内里，投资的有掌趣科技（我们八月金股之一）、刚刚提到的祖龙娱乐（最近发了深度陈诉），另有前面提到的世纪华通等等。

像刚刚谈到的祖龙呢，他们后面有独家署理的三款产物——《鸿猷之下》、《梦想新大陆》、《诺亚之心》——都是很是值得期待的。所以我们看到今年上半年祖龙的扣非的同比增速也是很是亮眼。另有呢，A股的公司内里，世纪华通因为去年有并表因素的影响，所以我们看到它扣非的增速也是很漂亮的。

纯粹的体量大的龙头公司有三七互娱、完美世界另有市场关注度很高的吉比特，举个例子，像三七互娱上半年的扣非归母净利润的同比增速是54%，完美世界是或许18%（适才也说了影视业务对它有一些影响）。另有我以为扣非增速相对来说比力高的，像宝通科技也是纯内生的，体现很是的不错；另有的像盛天网络、电魂网络，这两个公司相对前面的公司来说盘子比力轻，可是它们的增速呢，一个是盛天网络来自于它们授权的游戏跟阿里的互助，电魂网络也是连续有边际改善的；另有像适才提到的头部公司吉比特，我们看到它上半年的扣非归母净利润增速不是很高，这是因为它们的会计确认泛起了一些调整，我们看吉比特三季度业绩有时机出现一个翻倍的孝敬，所以有时候我们看中报总结，会看下半年的公司体现以及明年的业绩确定性。所以这里总体给大家做一个分享，就是市场上备受关注的公司，它们之所以会备受关注，也跟它们业绩简直定性不无关系。

这就是简朴给大家横向比力了一下公司中期的业绩情况。推广需求：需求提升转化为推广成本提升 顺便给大家做一个分享，我们有没有印象，就刚刚我们的题目是——买量竞争红炉火。今年上半年，整个游戏产物的推广进入白热化的阶段。今年线上的网民人数已经高达9亿了，我们回到刚刚看用户规模的数据，今年一季度疫情影响那么严重，今年一季度用户数的增长在5个百分点左右，增速是比力慢的。

因为现在中国的人口红利基本是一个后周期的阶段了，所以更多的还是怎么去挖掘单用户的价值。所以，在竞争加剧的情况下，我们会看到许多公司在做一些新的实验，包罗在买量上，他们希望增强一些推广。除了买量，渠道联运等等也会对他们的销售收入发生一定影响。

在整个以推广为焦点的游戏公司内里，还是A股的三七互娱最为突出，今年上半年三七互娱的销售用度高达45.5亿元，公司的销售用度率相对来说也是比力高的，占到57%的水平。上面第三张图更直观，拿营业收入的同比增长跟它们的销售用度的同比增速对比，我们就能看到这些公司在今年上半年发生的一些新的变化。这内里三七互娱作为买量模式已经很成熟的公司，2019年买量已经很成熟，今年又新推出AI的精品运营。

这内里我多嘴插播一句，以上提到的很多多少公司，大家在网上（包罗wind）查我们的中报点评陈诉，都能有我们团队最新的中报点评，所以许多数据大家是可以做一个线下复盘的。我们看营业总收入的同比增长和销售用度的同比增速的横向对比，我们会发现，三七互娱的数据是比力康健的，它的销售用度的同比增速是低于营业总收入的同比增速的，证明它的买量已经进入正轨，开始体现买量的精准投放的效率。有些公司会发生大的变化，也就是说原来不怎么买量的，举个例子，像完美世界，我们看它今年上半年的销售用度排名是第三，原来的上半年的销售用度的数字是很是低的。

我们看销售用度的同比增速，今年上半年公司销售用度的同比增速靠近120%，营收的同比增速是40.73%，固然这内里可能还是有分业务的影响，可是销售用度的同比增长还是很是显着的。完美世界从去年开始，包罗《神雕侠侣》和今年年中上的《新神魔大陆》都在买量上做了许多新的实验。所以，我们看到这些公司在买量上是有新的生长的特征的。

另外，还要给大家做一个分享，就是掌趣科技，也是我们8月的金股之一。这内里我们可以看到它的销售用度有一个比力大的提升，一个原因是原来他们把推广放在成本端，所以他们今年毛利率的提升比力显着，因为是把部门推广用度放在销售用度里去确认的。不外，掌趣科技今年以及明年确实在产物的数量上是一个逐步迭代递增的历程，这个也是我们推荐它的焦点逻辑。从它的产物周期，我们能看到它后面的业绩提升空间是很是显着的。

另有哪些公司买量用度加剧可能值得大家关注的呢？举个例子，今年像宝通科技和下半年可以关注一下的吉比特，年中吉比特旗下的投资公司青瓷文化发了一款产物叫《最强蜗牛》，也在买量上做了一些新的实验，所以吉比特9月份可能上线的两款产物可能也会在推广上下一些力气。今年上半年我们看到吉比特的销售用度相对来说并不是很高，下半年这一块应该也会有一定的增长，这就是我适才为什么说三季度它也会有一个翻倍的空间，四季度游戏上线，吉比特也很是值得期待。游戏的销售用度的周期跟游戏公司产物的上线周期也有很是精密的关系。

头部化：大厂切入买量市场，买量游戏头部化 继续给大家做的分享是今年上半年行业的陈诉，我们看到上半年这些上市公司的投放指数。这个投放指数是Dataeye通过投放素材的数量、投放产物的数量等等来统计的。我们看他们加码投放的产物有哪些？主要是计谋类的产物——《浊世王者》，因为今年上半年计谋类的产物是阿里的《三国志》动员了新的SLG（计谋类游戏）的热潮，所以在计谋类产物——《浊世王者》上面还是有比力大的投放的。

另外另有像，我们看的存量产物像《梦幻西游》、SLG产物《率土之滨》都还在继续加码；三七互娱这些都是新的增量的游戏，包罗下半年我们可以关注的《精灵盛典》等等，它的产物都市有连续不停地提升。我们看到三七互娱买量的实力，是很是值得大家重视的。上半年三七互娱不算有特别多的新的产物，可是它在一些产物上（市场关注度不是很高的小产物上）的买量投入还是很是稳定的。

所以三七互娱在买量上能基本上平衡基础的业绩的量，这是它作为龙头公司很扎实的原因之一。其他公司像世纪华通传奇类的产物上半年也是增强了一些买量；完美世界，我刚刚也提到了，《新笑傲江湖》是去年接纳了新的买量的新的产物；值得一提的是港股的一家公司——友谊时光，《浮生为卿歌》也是上半年连续排在脱销榜比力靠前的位置。这内里注意，下面的两个图表达的是什么呢？就是上半年投放素材数量前500名的手游内里，新的手游占比并不是很高。去年上半年新的手游占比能到30%，主要是因为去年上半年有一波版号恢复，有许多产物登陆。

可是今年上半年包罗大厂在内的产物上新的节奏上，买量的产物都是以存量的产物为主，新的产物是不多的。所以，我们看到右下角这个图，今年投放素材前500名内里，头部的产物占大多数，去年四季度的头部产物占比36%，今年上半年的这两个季度都到达了40%以上。所以存量的产物中头部的产物加剧了买量的竞争，未来游戏推广的市场（后面会说到游戏的研发）都是大厂竞争的格式。因为有钱嘛，有钱了才气做大的研发的投入。

研发是什么？研发就是你的研发人员累计到公司内里，公司是有一个稳定的增长。然后呢，你的推广现在都是一样的，要支付广告费，那A股的上市公司自己相比还没有上市融资的公司还是有比力大的资金的竞争优势。竞争加剧，倒逼公司提升研发实力及产物质量研发实力内里我们看到今年上半年研发用度稳定在相对高位的有完美世界；像三七互娱今年研发用度的提升也是很是显着，从第一张图看又是靠近翻倍的水平；世纪华通一向处于相对高位比力平稳；另外另有一个个股——巨人网络，巨人网络最近大宗生意业务还是蛮频繁的，大家也会比力看好这个公司的恒久价值；这些公司的体现也是比力突出的。

在港股内里，我们刚刚提到的祖龙作为研发的大厂，研发用度的支出也是比力高的。这内里特别提示一下，下面这个图主要的游戏公司的研发人员，因为确实有许多公司中报没有披露，所以我们只能用2019年年报的数据。这里缺了一个小柱子，世纪华通是3600人左右，完美世界是3200人左右，这是给大家做一个大致的排序，在A股的游戏公司内里，巨人网络和三七互娱也都在1600人左右的水平。三七互娱我们预计今年的研发人员数量是有时机提升到2000人左右的。

买量对比：同期、同类产物买量对比 另外再给大家做一个分享。研发是很重要的，就是公司的研发实力，包罗产物的质量是一个很是重要的点。因为游戏产物的生命周期，包罗像这些公司的买量是否乐成，他们买量下来，用户的留存度怎么样，是跟他们游戏产物的质量息息相关的。

举个例子，我给大家分享一些今年上半年网上的一些界面，可以看到许多头部公司买量的产物的截图。我们看到，今年上半年市场关注度比力高的，阿里的《三国志战略版》有时候刷抖音、B站、玩游戏能看到，是高晓松代言的，买量的投入很是的大，阿里游戏对这款产物的投入也很是的大。坦白说一般游戏公司会思量投入产出比去举行买量节奏的结构，阿里对这款产物的推广是尽心尽力的。

它的竞品，也是在三国系列竞争比力猛烈的，像的《率土之滨》等等，我们看到这两款产物都是三国题材、计谋类的游戏，玩法都是比力相近的。所以公司们通过买量会吸引一些新的广告主的流入。

有时候我们联合日常生活中看到的游戏广告，它到底会怎么对公司发生新的影响，主要也是这些因素。他们买量的文案和界面给大家看一下。另有一个也是同品类的产物，即RPG的产物。像今年8月份三七互娱的《精灵盛典》也是找了葛优来做全新的代言，之前这款游戏的代言找过黎明、李连杰等等。

三七互娱有一个很是大的竞争优势，就是他们第一个把最头部的明星拉过来做游戏代言。同样是RPG的品类，因为《精灵盛典》还是奇迹类的产物，面向男性用户比力多，所以你看文案都是兄弟怎么怎么样。

右边我们看到，像完美世界的RPG的游戏《新神魔大陆》是偏魔幻题材的，他们请了杨幂来做代言。你看他们买量的产物，也是有相互踩的，好比说《新神魔大陆》的文案——“对传奇手游感应失望？这款你真的要试试原汁原味”，《传奇》和《奇迹》作为买量的大头，像这些新的品类的新的买量，可能会互踩一下以提高峻家的关注度。

同样是RPG的游戏，我们会看到他们买量题材的选用，也是跟他们针对的客户纷歧样的。下半年游戏产物梳理 刚刚也简朴给大家做了上半年的总结，关注度比力高的就是各个公司怎么样通过研发的投入、销售用度新的增量的投入给自己打造新的护城河、竞争的壁垒。最为焦点的，还是要有新的产物出来，去不停迭代自己的业绩周期。

这里我给大家做一个全新的下半年我们关注的所有A股公司、港股公司的所有游戏的梳理。这内里也有一些头部的产物，包罗三七互娱的《荣耀大天使》以及四季度要上线的三国SLG、《斗罗大陆》和完美世界的《梦幻新诛仙》、吉比特9月要上线的《魔渊之刃》等等，这些产物后续的上线都市带来比力大的关注度，另有我们8月推荐的掌趣科技的《街霸：对决》、《全民奇迹》等等都是值得大家关注的。同样提示一下，这些只是我把我们已经入库的中报的点评前面整理的总结给大家做一个分享，也提醒大家陆续去关注下半年一些游戏的上线。游戏行业总结 最后给游戏行业做一个总结，游戏行业无论是ARPU值的发展规模还是最开始点到的字节跳动渠道的入局和带来的新的互助的时机，各个大厂的竞争优势会越来越体现出来。

展望一下未来，包罗像云游戏、5G的落地，都市加速游戏行业的生长。为什么？你试想一下，现在可能我们下载一款游戏就要半小时，下载完我想玩的欲望就没有我刚看到广告的时候那么热烈了，5G时代大家的网络提速了，即点即玩、随时可玩、随地可玩，可以提升我们游戏用户的转化率。云游戏也是给大家带来一个新的时机，另有5G的提速，还是有比力多的时机可以给大家去挖掘的。可是呢，现在来看，因为5G网络的提速还是要跟整个行业的生长情况相联合的，坦白说也没那么快，可是这个会对整个游戏行业3-5年的发展周期又给了一个很是扎实的生长逻辑。

所以，我小我私家以为游戏行业生长的越来越成熟了，特别是现在有许多像、的游戏可以寓教于乐，而且在游戏产物上做好未成年人的掩护事情，因为他们自己产物的目的用户是成年人群体。所以我们会看到，整体来说，游戏行业的生长日趋成熟，这个历程还是很是受市场关注的。关于游戏行业，再给大家分享一下2020年的估值——28倍，2021年的估值是19倍，都是相对来说比力低的水平。

像我们刚刚提到的许多优质的品种，好比A股的三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技、巨人网络等另有外洋上市的祖龙、中手游等，以及跟字节跳动相关的富春股份、凯撒文化、姚记科技等我都是建议大家密切关注的，希望大家继续去关注我们这边的研究结果的落地。三、答疑互动 问：请问冯老师，怎样看待云游戏？现在有哪些A股公司在云游戏有结构？答：这内里给大家做一个分享，A股已经明确做云游戏的有三七互娱，前面也提到了公司的定增，或许未来会花16~17个亿结构云游戏。因为三七互娱这家公司是刊行起家的，为了保证未来在5G时代刊行的优势，也需要有自己的服务器维持竞争优势。

三七互娱未来也会继续在云游戏这块加码，我们也在连续关注它的定增落地，可是因为现在定增还在排期当中。另有世纪华通前面披露过一个比力重大的IDC项目的投资，这个投资是跟互助的。已经跟上海市松江区政府签订了上海的超算中心，世纪华通投资的这家公司实际上是为这个超算中心解决一些配额的问题的。之前我也提到了，世纪华通是为数不多投资的公司之一，它也会对未来连续加码、连续投入。

所以后续这些大厂在游戏方面还是会有一些期待的。值得关注的另有顺网科技，这个标的比力特殊，原来这个公司主要是做网吧服务的，可是因为现在它在网吧领域的市占率到达60%-70%，而网吧自己就设置了许多算力。

它是通过和网吧的互助绑定了许多边缘盘算的算力，然后通过边缘盘算的一些新的技术，8月初推出了自己的顺网云玩平台。这个是To C的，我们可以在线上买到它的手柄等产物，然后举行顺网云玩的试玩。顺网作为已经推出比力成熟的产物的企业，我也试玩过他们的云游戏的产物，这种偏技术流的公司也给大家做一些提示。

另有完美世界之前和号百控股互助研发一款专门针对大屏的产物《新神魔大陆》，这款产物跟手游产物是有一些小区此外，他们针对大屏是有一些适应性的调整。现在市场比力关注一个专有名字，叫原生云游戏，原生云游戏肯定是未来的生长，我们把许多的端游、手游主题游戏都改到云以后，未来包罗5G和云生长成熟以后，许多大厂就直接面向云端设计他们的产物，那些云端的产物是适配全部渠道的。这个可能是未来行业的一个生长偏向，三五年后可能我们会看到更多的专门针对云端的产物结构。

其他的A股公司在云游戏方面结构的不是许多，可是像游族网络这种也在做一些实验，好比说游族、三七、世纪华通、完美世界他们都市跟运营商或者大厂有一些互助，就是他们通过内容切入，然后拿自己的内容去适配大平台的云游戏的技术，这样做一些新的实验。可是在硬件上做一些结构或者做的更前沿一些的就是刚刚我提到的这些公司。

问：老师好，小我私家很看好游戏作为板块的增长，可是苦于不知道如何对游戏公司举行估值，迟迟无法下手。请教一下老师是怎么对游戏公司举行长线估值的？是对差别的游戏给予差别的估值吗？对于RPG、棋牌、计谋会不会有差别的估值方法？另外，老师认为后续渠道的这块是阿里、、字节跳动会越发强势还是会有分化的可能？ 答：针对估值的方法，我以为这个问题提的特此外好，更多的向导可能会关注游戏的公司，因为我们看到今年或许29倍的估值，明年是18倍，在一些发展性行业内里估值也不算贵。为什么估值起不来？游戏是现金盛行业，游戏公司的净现金流一般是比力康健的，然后利润增长也不错，为什么估值给不起来？有些情况下，我确实认可游戏公司是内容项目类的公司，市场对它业绩简直定性有一定的担忧，我以为什么公司有可能提升他们估值的空间呢？举个例子，长周期游戏运营的能力。

我刚刚提到了一个公司叫吉比特，为什么它作为利润体量不是很大的公司，可是它的估值在A股基本上属于数一数二的水平，就是因为它有一款产物叫《问道》，这款产物是公布了五年，然后今年的流水还是创了新高。长周期的运营能力就是刚刚我提到的一个是业绩简直定性，公司业绩永远会是很平滑的，不会有比力显着的下降，这个风险点就会有比力显着的降低了；第二个，我小我私家以为长周期的运营能力，跟消费品尤其是有品牌的消费品的价值是很靠近的，举个例子，像我们最为熟悉的一款产物——《王者荣耀》，它在15、16年的时候甚至17年的时候英雄的皮肤的订价或许就是6块钱左右，可是现在2020年我们再看《王者荣耀》每次做运动，6块钱的皮肤真的已经很少很少了，基本都是88块钱、168块钱，这就即是说你的长周期的运营能力出的一些新的运动，或者说一些新的英雄皮肤、设备等等，另有单价提升的空间。

这个想象空间就很大了，所以我小我私家以为，像恒久运营能力的公司是很是值得提估值的，因为它很是有头部消费品类型的这种感受。另外呢，差别的游戏确实应该给差别的估值。举个例子，您提到的棋牌这种游戏品类因为有一定的不确定性，特别是政策羁系风险，所以说估值方面大家可能会有折价。渠道这一块，小我私家以为字节跳动进来，我是很是看好这个公司的。

因为这个公司在用户时长上是具备跟直面竞争的价值的，包罗字节跳动内里也是一千多人专门管游戏，而且字节跳动法定代表人严授也是专门分管游戏业务的，证明晰字节跳动这个大厂对游戏内容的重视。因为现在字节跳动是靠广告的商业化，原来在移动互联网生长初期也是靠广告流量，逐步他们的生长会更多向内容变现这边去思量。以上即为本期直播内容的实录，如果有错过本次直播的朋侪可以进入野马直播间免费收看回放天风证券（SH.601162）是一家拥有全牌照的全国性综合类上市证券公司，2017年起获中国证监会券商A类评级，2019年跃升至AA类评级。在海内最早提出将研究所打造为“高端工业研究智库”，坚持“工业为本”的驱动力，研究工具笼罩2237家A股上市公司和406家外洋上市公司。

2020年是天风证券建立的第20年，是天风向头部券商踏实迈进的基础年，天风将躬身入局，向着打造国际一流投行的愿景而努力。*本文内容仅作为嘉宾小我私家看法，不代表野马财经态度；嘉宾看法仅供参考，不组成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。

股市有风险，入市需审慎。

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